■ 谈股论市

　　虽然各国货币当局都不愿意QE资金进入股市，但是各经济体的股指很大程度上受益QE却是不争的事实。目前中国经济增速下行、经济指标偏冷，降息和降准是必须的，因此，资本市场也必将从中获益。

　　截至上周五收盘，上证指数报于3210.36点，下跌1.59%，深证成指则下跌0.87%。但是，上周上证指数和深证成指却是2014年11月28日以来，在连续9根阳线之后出现第一次周下跌，下跌幅度分别为4.22%和2.5%。

　　从跌幅来看，两市的周跌幅都属于中等程度，上证指数稍显疲弱。但是因为两市在近期明显震荡幅度较大，反映市场和资金对于后市的走势看法分歧较大，因此，出现牛市是否已经见顶、结束的疑问也在所难免。

　　本周股市的下跌，可以认为是赢利资金在过年前落袋为安、不少热点已经轮番上涨过、估值修正的过程已经告一段落等因素所致。同时，部分大资金在新增资金入场前，需要先砸盘以获得廉价的筹码等，都可能造成阶段性调整。所以，从这些具体的原因来看，此次调整应该只是技术型的、阶段性的调整。

　　在2008年全球危机及其各经济体转型过程中，全球金融市场的逻辑已经与过去发生了若干明显的变化，股指的涨跌，已经不完全由各国的GDP等数据所主宰。2008年以后，全球经济处于下行状态，但是美国、德国的股指创造出了历史的新高点，英国股指已经接近历史最高点，法国股指也在走牛，就连已经失去10年再面临失去20年的日本股市，都已经接近2007年年中创造的约15年来的高点。

　　虽然中国经济增速下行，但是不代表中国股指就不能出现巨大牛市。2014年以来，中国GDP增速出现了多年来的低点，但是A股在2014年下半年走出了第一波大牛市，也是证据之一。因此，即使中国未来经济增速进入中等增长区间，A股创造出巨大牛市，也是符合全球经济和股指新常态。

　　从中国的资金动向来看，对于中国股指上涨也是有利的。目前，全球除了美国以外，相继在实施大规模的量化宽松措施，有的经济体在降息，甚至实施负利率政策。包括美国在内，虽然各国货币当局都不愿意QE资金进入股市，但是各经济体的股指很大程度上受益QE却是不争的事实。目前中国经济增速下行、经济指标偏冷，降息和降准是必须的，因此，资本市场也必将从中获益。

　　从国际资金流向来看，也有利于A股。1月29日，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布2014年全球投资趋势报告称，2014年全球外商直接投资（FDI）规模同比下降8%，至 1.26万亿美元，为2009年以来的最低水平；而中国外商直接投资则增长3%，达到1280亿美元，成为全球最大的外商投资目的地。这是2003年以来，中国外商直接投资首次超过美国。

　　从中国A股上涨的逻辑来看，反腐和改革是其重大的政策利好。2013年以来，上层反腐和改革的政策走向实际上也是2014年下半年中国A股走出全球最大的牛市的基本原因之一。中国的反腐和扩张自贸区、一带一路、放松管制等新改革，已经取得了一定成效，正在向纵深推进，未来势必给中国企业和经济运行环境带来更明显的效益，促使A股走出更大的牛市。因此，中国A股的内外环境处于多年来少有的有利状态，长期巨牛是有充分支持的。目前的震荡调整，只是上涨大潮中的一个小回浪，并不影响整体的、长期的走势。

　　□陈东海（财经评论人）