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并购做大却不一定做强
来源：中国经济网 作者： 2013-09-18 08:54:00
关键词：联想控股 并购 LP 上市计划 做强
2012年全年,联想控股营收2266亿元,同比增长20%;净利润17.3亿元,同比增长30%。一名业内人士表示,联想控股在大并购、大整合下,或遇到华润系此前曾遭受过的风险。
中国经济网北京9月17日讯 2012年全年,联想控股营收2266亿元,同比增长20%;净利润17.3亿元,同比增长30%。2008到2012年,联想控股净利润分别为4.8亿、12.1亿、35.9亿、13.3亿和17.3亿元。从1984年创办至今,联想已走过了29年。而联想控股这个29岁、体量正逐步庞大的“孩子”,也有可能于后年正式上市。可是联想控股却是一个不太健康的孩子。
以下节选自第一财经日报《做大还是做强“大联想”的并购难题》作者:赵楠
构建“大联想”系
2012年6月,联想控股原常务副总裁、君联资本创始合伙人朱立南担任联想控股总裁。朱立南将联想控股下设三个单元,分别为核心资产运营、资产管理以及“联想之星”孵化器投资。这三大单元,在联想控股的共同平台上也相互供给、依赖,形成内部资源和需求的生态闭环。
此外,三大业务单元也能够形成一种阶梯式的业绩拉动。通过对高利润率行业的投资,来拉动联想集团等低利润率行业,再通过低利润率行业的规模增长达到扩容。而在投资回报周期较长的行业中,联想集团等低毛利率但具规模效应的企业又能够对整体业务提供支撑。
或遇华润式难题
与华润系类似,联想控股也在通过不断的资本并购扩张业务领域,建立行业领先地位。不同的是,华润系的投资并购主要趋向于资源控制型和消费终端型两个行业方向。从华润医药重组来看,华润系更善于危机式并购,以此获得较好的价格。而联想控股在关注消费类的同时,更看重对地方性、区域性品牌的并购,尤其以丰联酒业的策略为甚。佳沃集团选择从果业切入农业,也可看到联想控股有较强的单点突破能力。
不过,不断并购,能够做大,但不一定能做强。财报显示,弘毅贰零壹零股权投资中心(联想控股旗下弘毅投资第二只人民币基金,基金规模100亿元)在2012年全年亏损额达到5.7亿元。此外,由联想控股持股41%的神州租车,和由联想控股持股56%的拉卡拉在2012年分别亏损1.34亿元和2.86亿元。上述这些亏损也导致联想控股2012年的营业利润同比减少8.8%。
而在不到一年的时间内,丰联酒业共斥资20亿元对湖南武陵酒业、河北板城酒业、山东孔府家酒业三家公司进行收购,也使得其在并购链条不断拉长的情况下未能做好内部整合。今年8月,担任丰联酒业总裁2年的路通去职,其职务由联想控股高级副总裁、佳沃集团总裁陈绍鹏接任。
一名业内人士表示,联想控股在大并购、大整合下,或遇到华润系此前曾遭受过的风险。”
此外,在他看来,对于君联资本和弘毅投资而言,也并不是能打包上市的理想业务。“君联资本和弘毅投资都是GP和LP合伙制,联想控股顶多只能将基金管理公司打包进去,但这块的利润贡献每年就只靠2%的管理费以及项目的Carry(分红),股权投资基金终究不是个持续性的生意。”
初审编辑：张元亮
责任编辑：李大龙
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