最新公布的CPI同比略超预期，且央行重启央票发行，再度明确了其短期仍以数量型工具调节流动性的意愿；4月PPI同比下滑2.6%，大幅低于市场预期，价格作为反映实体经济需求的最直观指标，进一步反映了经济内生动力较弱，这将在一定程度上压制企业盈利。目前，基本面方面尚未观察到积极变化，与投资链相关的板块吸引力依然较低，尽管中小板、创业板有所表现，但缺少权重股的支撑，市场短期仍以震荡为主，且向下的概率更大。

　　工业链价格回落超预期

　　价格是需求强弱波动的最直观表现，最新公布的4月PPI同比仅为-2.6%，远低于此前市场一致预期-1.9%，这进一步验证了今年节后开工滞后且旺季恢复力度不足，即实体经济内生需求疲弱的判断。我们以加工工业PPI作为反映工业企业单位产品盈利能力的指标，以“工业增加值同比-剔除价格因素的工业企业产成品库存同比”构建剔除价格后的销量指标，用以反映实体经济的需求。

　　一般来讲，“量价齐稳”能支撑盈利反弹，工业企业累计利润同比指标已同步于“量”、“价”，并于去年10月见底反弹。目前，工业企业盈利周期处在低价刺激需求、进而量价齐升推动盈利恢复的阶段。我们在2012年年报与2013年一季报中均看到了全市场净利润同比回升的情况。

　　今年节后开工相对滞后且不断低于预期，最新公布的4月官方制造业PMI逆季节出现回落，表明实体经济内生需求动力十分疲弱。后续看到“量”、“价”齐跌的可能性仍较大，这将难以支撑盈利的持续性恢复。

　　IPO重启之虑：缘本如水

　　上周市场传闻已有两家公司拟IPO企业接到了监管层的“封卷”通知，新股发行重启的时间点离我们似乎更近了一些。回归到新股发行的实质，其为股市最基本的融资职能之一。其暂停与重启，一方面往往被视为用以调节股市资金的供需平衡的政策工具；另一方面，作为政策信号，其也会对投资者预期产生影响。因此，在做出“暂停”或“重启”决策时，监管层需要在防止股市暴跌与保证企业正常融资需求间做出权衡。

　　从数据上来看，IPO重启对市场的影响并无明确的规律可循。中期来看，在驱动市场的核心因素没有发生变化的情况下，市场大概率将延续原有的运行趋势。