这可能是一个环环相扣的棋局，第一枚棋子是资金扩容。

　　人们很少看到，关于资金扩容的利好会短时间内如此密集登场：5月2日，央行发布关于落实《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》有关事项的通知，加上证监会和国家外汇管理局已公布的相关办法，至此，RQFII所有监管部门的配套细则都已出台，“2000亿元人民币RQFII审批工作近期将启动，未来还会有进一步增加。”证监会发言人表示。此前，人社部等四部委联合发文，扩展企业年金投资范围，推进中国版“401K”计划发展，这一举措或将给包括A股在内的资本市场带来4800多亿元资金的“活水”；《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿，拟将股票型基金仓位下限从60%提高到80%；境内港澳台居民4月1日起可凭相关证件开设A股账户，将为A股市场引入数百亿元的增量资金；债市扫黑风暴骤起，巨量债市资金或将部分回流股市；证监会近期正与包括MSCI在内的国际指数编制公司进行沟通和交流，并将A股纳入相关指数的技术性问题进行探讨，而大摩有意将中国股票权重提高至30%，按此权重计算，将有1700亿美元配置A股，相当于1万亿元人民币入市……

　　如果这些利好一兑现，如果资金能从此持续不断流入，A股将会有怎样的表现？

　　消息密集传播当日(4月19日)，A股市场以上证指数大涨47点、2.14%的涨幅予以积极回应；央行发布通知之日(5月2日)，A股同样大涨，上证指数获得31.38点、1.44%的涨幅。

　　投资者显然看到了股市“钱景”，并且信心大增。两次上涨，成交量都显著放大，似乎证明了这一点。两次大阳，甚至引来了有关人士对A股将迎500点涨幅的乐观预测。更有人预计，A股牛市已经开启。虽然股市走势并不给力，但市场看多信心并未丧失。

　　不过，天下没有免费的午餐。资金扩容了，投资者担心的新股发行重启，也将箭在弦上。某种意义上说，引入资金“活水”的目的，正是为与新股发行新规改革配套方案同时推出的IPO重启铺路。资金扩容这一环，其后紧扣的正是让市场揪心的新股扩容这一环。

　　自去年10月新股发行暂停，迄今已逾半年。继续暂停下去，融资功能的逐渐丧失，将会加速A股市场边缘化。然而，从2月18日股市反弹见顶至今，A股一直跌跌不休，甚至年线也被轻松击穿。低迷的股市，令管理层对重启IPO小心翼翼。此前虽有媒体连发数文，为IPO重启造势，但投资者的强烈抵触和反对，让有关方面不得不对重启“传言”予以澄清。

　　然而，新股发行不可能永久“暂停”，市场也需要“新鲜血液”，投资者更需要分享优质公司成长的机会。为了给IPO重启扫清障碍，监管部门不仅启动了IPO在审企业财务专项核查，以此将多达两成的不合格企业驱逐出排队候审企业的行列，强力净化IPO队伍，还想方设法向市场引入资金“活水”，活跃市场。资金扩容与新股扩容的双扩容变革思路，正变得日益清晰。

　　不过，急于重启IPO，可能并非仅为发行更多新股、提高直接融资比例，其后更有做大我国资本市场规模、加速对外开放的考虑。

　　目前，有关方面正在研究推动将A股纳入国际知名指数权重的工作，以引导海外资金将A股作为新的价值投资选项。而要让A股市场进入全球股票基准指数，就需要在股票质量和股市容量两方面双管齐下，加速推进A股市场国际化进程。股票质量方面，目前正在进行的IPO在审企业财务专项核查可视为这方面的努力；股市容量方面，呼之欲出的新股发行，也可视为这方面的举措。只有提高股票质量，才能增强A股市场对海外资金的吸引力；只有增加股市容量，才能让体量巨大的国际投资大鳄自由游走于A股市场。

　　从这个意义上说，资金扩容不过是管理层正在部署的大棋局的开始：资金扩容了，股市走好了，新股发行才能重启，A股才能在容量上变成规模巨大的市场，国际资本才能拥有配置A股的强劲需求，资本双向流动的需求才能倒逼跨境资金自由流动政策的相机推出。有这样一个背景，围绕资金扩容所做的任何工作，都变得易于理解。

　　回到开头。四部委联合发文助推中国版“401K”计划，为的是鼓励境内长期机构投资者入市，以便为股市提供长期资金来源；RQFII规模扩容，则是为了让香港市场上的人民币回流国内资本市场，以加快人民币资本账户可兑换,为人民币国际化铺路；而推动将A股纳入国际知名指数权重，则意味着A股正在为成为全球性资本市场而努力，提高A股市场国际影响力、加速A股市场融入国际，正在成为A股市场变革的一个部分。

　　资金扩容只是表象，股市格局正在变化，A股市场或将迎来一连串变革。徐绍峰