10月25日晚,汤臣倍健(300146.SZ)公布了2024年三季度财报,显示前三季度,汤臣倍健实现营业收入57.34亿元,归属于上市公司股东的净利润8.69亿元。尽管面临市场竞争和企业内部调整的双重挑战,导致业绩表现承压,但汤臣倍健正积极求变,通过一系列举措优化经营质量,力求业绩改善。多家券商对其未来发展仍持乐观态度。

　　行业竞争加剧业绩承压

　　据中康CMH数据,1-8月全国零售药店VDS销售额同比下降20%,对汤臣倍健造成了显著影响。在线上,跨境品牌与白牌的涌入加剧了竞争,给公司的电商业务带来压力。同时,第三季度两大核心产品蛋白粉和健力多的升级换代,导致新旧产品过渡期间业绩受到波及。

　　从行业龙头的业绩压力中,不难看出中国VDS行业的竞争激烈。然而,该行业仍处于快速增长阶段,其确定的增长趋势将为领军企业带来更多机遇。

　　欧睿国际数据显示,2023年中国VDS市场规模已增至2253.41亿元,增速远超发达国家。预计到2028年,这一数字将达到2931.53亿元,未来增长潜力巨大。

　　随着VDS行业不断细分,市场正在加速分化。汤臣倍健已布局全品类产品,以满足不同人群的健康需求。随着创新产品的推出,公司有望在未来个性化VDS市场中占据先机。

　　与加拿大、澳大利亚等国相比,中国VDS市场集中度较低。若这一状况得到改善,将有利于头部品牌。自2019年起,汤臣倍健的市场占有率一直位居行业之首,并持续提升,2023年已达到10.4%,中长期目标为15%。随着公司核心竞争力的增强,其市场占有率有望进一步提升。

　　此外,随着中国人口老龄化程度加深,健康需求的多样化也在快速增长,为VDS行业带来了新的发展机遇。据国家卫健委预测,到2035年,中国60岁及以上老年人口将超过4亿,占总人口的比例将超过30%,进入深度老龄化阶段。国联证券指出,尽管汤臣倍健的战略转型过程中难免会遇到挑战,但在老龄化背景下,公司有望从中受益。

　　在汤臣倍健发布2024年三季报后,光大证券和国盛证券均发布了研报表示将密切关注公司的调整进展,并维持了对汤臣倍健的“增持”评级。

　　多措并举推动业绩修复

　　在报告期间,汤臣倍健从品牌、产品及渠道三管齐下,实施了多项变革措施。品牌端,公司集中力量打造核心品牌,灵活调整品牌运营策略和资源配置;产品端,不断推进产品升级与创新,全面强化市场竞争力;渠道端,则重新规划全渠道价值链,推出经销商扶持计划,并加大对终端资源的投入。

　　今年以来,汤臣倍健对旗下多款产品进行了全面升级,从原料、含量、配方、工艺、功能等方面,均遵循科学营养的原则,以创新产品驱动品类增长。下半年,公司将重点聚焦蛋白粉和健力多两大核心产品的迭代升级,通过线上线下差异化管理,进一步提升这些优势品类的市场占有率。同时,公司积极拓展具有强功能性的新品类,如抗衰老、微生态、心血管健康、认知健康等,并聚焦于“新原料、新功能、新技术”的科研成果储备,以科学营养为未来布局。

　　在线下渠道,汤臣倍健通过精细化运营和深度分销等策略,巩固并扩大其竞争优势。公司特别推出了经销商扶持计划,以激发经销商团队的活力,并通过创新销售模式减轻渠道负担。在10月举行的全国经销商大会上,公司启动了以蛋白粉、健力多为核心的“百日攻坚战”,集中资源推动新品推广。

　　面对线上渠道白牌产品的竞争压力,汤臣倍健坚持依靠强大的科技产品和品牌影响力进行应对,主动调整策略,以提升经营质量和电商渠道的盈利能力为目标,优化广告投放模式。

　　正如汤臣倍健年初在董事长致股东信中所强调的,“坚守初心,产品才是消费品牌的终极密码”。在VDS行业,产品创新是核心竞争力。面对业绩压力,汤臣倍健通过产品升级、渠道优化等举措,不断提升自身核心竞争力。随着这些调整措施的逐步落地,公司有望通过创新产品带动业绩复苏和市场份额的扩大。

　　中金研报认为,随着汤臣倍健“百日攻坚战”的推进,新旧产品替换的影响预计将逐渐减弱。同时,公司在持续优化线上业务方面取得进展,建议关注其第四季度调整进展及明年的业务复苏情况。

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