短期来看，在整个宏观基本面上，经济下行压力依然较大，包括GDP增速、企业盈利等一系列指标还没有能够看到拐点，A股牛市资金推动的性质非常明显，投资者应当警惕短期股指或者板块涨幅过大引发获利了结带来的调整风险。

　　这几日A股气贯长虹，来得突然，涨得迅猛，以至于大多数股民连呼“没想到”。那么，此番A股连涨动因何在？逻辑何在？

　　A股连番暴涨，短期资金推动特点明显，但从长期来看，本质上是金融改革引发市场无风险利率中枢下移，从而使得中国居民庞大的家庭资产产生了重新配置的需求，而股票市场在资金推动下产生的赚钱效应，则正在加速这一进程。这应该是此轮A股上涨的基本逻辑。

　　从10月31日到12月4日短短25个交易日之内，上证综指暴涨逾500点，3000点关口近在咫尺。市场情绪也越发狂热，继12月3日创下9149亿元的天量成交之后，4日成交达到了8700亿元，单日成交量达到1万亿也似乎近在眼前。对于大多数股民来说，今年10月份以来这一轮突如其来的大涨，多少有点摸不着头脑。但是，看到周围一个个“股神”的出现和指数的疯狂上涨，入市冲动很难抑制，伴随着大量新股民和新资金的涌入，整个A股市场彻底进入了癫狂阶段。

　　基础决定高度。在这一轮上涨的背后，有一些关键的因素值得引起投资者的重视。

　　去年以来，中国政府一直在试图降低市场的无风险利率中枢。从政策制定者角度出发，此举主要是为了降低实体经济融资成本，解决中小企业融资难、融资贵问题。此前中国政府出台的一系列包括定向宽松、降息、打破刚性兑付等的内的政策，均反映了这个意图。这些政策给普通居民带来的最直接影响是，货币基金、银行理财的收益不断降低，信托产品风险也加大了。在这种情况下，中国居民家庭财富有了重新配置的需求，因此一旦股票市场表现出赚钱效应，就很容易吸引大量场外资金进入，进而推动股指上涨。实际上，纵观包括银行理财产品、货币基金的崛起历史，无一不是在股市低迷的情况下实现的，从居民资产再配置的角度出发，这些资金都可能向股票市场转移。

　　市场无风险利率中枢的下移本质上是高层为了应对宏观经济“新常态”而进行金融改革所要达到的目的。2010年至2013年，A股股民忍受了漫长的熊市寒冬，究其根源，就在于为了消化前期的四万亿刺激措施，利率过高、政策偏紧，同时整个金融体系风险上升、改革迟缓，居民普遍通过购买信托和银行理财向房地产在内的旧增长模式输血，致使股市失去赚钱效应，陷入存量博弈困境。

　　因此，短期来看，在整个宏观基本面上，经济下行压力依然较大，包括GDP增速、企业盈利等一系列指标还没有能够看到拐点，A股牛市资金推动的性质非常明显，投资者应当警惕短期股指或者板块涨幅过大引发获利了结带来的调整风险。但从长远来看，如果顺利的话，金融改革的红利将持续释放，证券市场作为资源配置最为便捷和有效的场所，其功能将日益完善，从这个意义上来说，今日区区33万亿的市值或远非终点。