环保行业季度报告:明年持续看好水、固废和监测板块

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　投资要点

　　行业层面:固废和监测板块净利润2014Q3同比增速较快,水务平稳。环境监测、大气和固废Q3同比增速分别为25%、23%和19%,水务13%,节能7%。净利润同比增速中监测、固废Q2均下滑,固废Q3回升至行业水平为32%。

　　毛利率水平:监测毛利率2014年1-9月较2013年下降5个百分点,固废和水毛利率略升。横向比较板块毛利率:监测>水务>固废>大气(节能)。全市场比较,水、固废板块估值较低具备提升空间。

　　三项费用:大气、节能、水和监测1-9月三项费用控制良好,Q2、Q3连续下降;固废处理Q2、Q3则连续上升。具体看,固废管理费用和财务费用二、三季度占比较一季度持续上升造成,其财务费用占营业收入较2013Q3同比增长150%。

　　政策层面和现实需求看,监测、水务和固废2015年将保持高景气。我们看好Q4和2015年固废和监测行业增长;同时,水务在营收和净利润上表现均较平稳,结合行业政策《水十条》落地预期,我们认为水务2015年具有政策推动和估值修复双重动力,建议持续关注水务长。从上市公司看,行业2015年预判持续高景气、毛利率上升、三项费用控制合理的上市公司有:?固废处理公司:桑德环境、盛运股份和中国天楹。

　　水务处理公司:碧水源、巴安水务、洪城水业、国中水务和首创股份。

　　监测:天瑞仪器和先河环保。

　　大气:龙净环保、国电清新和永清环保。

　　节能:神雾环保和富春环保。