信息披露：平衡约束与效率

    在创业板建设过程中，如何在兼顾信息的充分性、保护投资者利益，与提升信息的有效性、注重市场效率之间，取得某种平衡，成为与会人士关注重点。

    信利律师事务所合伙人周蕊认为，创业板在信息披露方面大篇幅、多角度、多方式的规定，既提高要求，加强力度，也考虑到创业板企业实际情况，增加了一些弹性规定，比较到位。

    深圳创新投研究中心总经理李夏也认为创业板信息披露增加了弹性，对于以研发为主的高新技术企业非常有帮助。

    但在一些中小板公司出任董事的深圳同创伟业董事长郑伟鹤发现，针对信息披露要求，中小板公司董事会召开很频繁。中小企业筹资除了筹资成本，还有运作效率，如何将监管和市场效率、筹资成本几方面结合好，需要多加考虑。信永中和会计师事务所合伙人郭晋龙也认为，怎样在有效性与信息成本间做出取舍，创业板需要深入研究。

    深圳雷杜生命科学股份有限公司董事长张巨平表示，公司在经营中特别关注信息保密性问题，无论技术还是商业信息，如果提前披露，对中小企业的影响远超过对大公司的影响。创业板在这方面应有很好的平衡。

    限售期限：保证积极性稳定性

    限售股份锁定期的规定对于创投机构影响较大，从座谈会讨论情况看，创投机构对这一规定有不同解读。

    深圳创新投研究中心总经理李夏表示，虽然目前的制度设计与国外相比还有一定差距，创投基金将根据其运作周期和制度要求，安排投资步骤，争取上市一年后就可转让，让退出渠道更顺畅。

    达晨创投投资总监梁国智强调，创投机构培育一家企业具有很大不确定性，在股份锁定一年的情况下，退出时若有1个月不能超过1％的限制，整个退出时间有可能会超过7年，将减弱创业板对国家自主创新的促进作用。

    信利律师事务所合伙人周蕊认为，加强限售股锁定的对象应该是实际控制人、创始股东、真正运营这家企业的高管等，宜考虑考虑增强投资人持股流动性，增强投资人投资积极性。

    信达律师事务所合伙人张炯认为，实际控制人与管理层股份锁定之间的平衡值得考虑。中科宏易董事长王平指出，创业板公司更多是技术持有人，其变动对公司价值会有较大影响，应在技术持有人的稳定性方面有所强调。

    募资投向：把握刚性与弹性

    与会人士尤其是企业界代表纷纷呼吁，在募投资金管理上可以增强弹性。

    深圳市脉山龙信息技术股份有限公司总经理汪书福认为，现在的制度要求企业有固定资产，募资投向非常明确，但中小企业在人才、收购、并购整合方面的募资要求也很大。深圳佳创视讯技术股份有限公司董事长陈坤江也认为，技术变化太快导致募资投向变数很大。他们强调，募资投向设定过严，对公司发展不利，应当在严格监管的情况下，能够灵活掌握运用，给予一定弹性。

    来自创投界的王平强调，拟上创业板企业共同的特点是负债率比较低，技术变化比较大，创业板公司募投资金管理应增加弹性和可操作性。

    郭晋龙也认为，主板、中小板都特别强调募集资金投向专项管理，但创业板的很多募集资金投向，包括人才队伍建设、品牌建设等，有很多是看不见、摸不着的，要发挥募集资金有效性，就应在募集资金管理制度上有所创新。